대체거래시스템 : 기존 거래소 외부에서 전자적으로 주식을 매매하는 ATS로, 빠른 체결과 낮은 수수료를 제공하는 다자간매매체결 플랫폼​

대체거래시스템(ATS)이란 무엇인가요?

ATS의 기본 개념과 정의

대체거래시스템(Alternative Trading System, ATS)은 기존 증권거래소 외부에서 전자적으로 주식을 매매할 수 있도록 설계된 다자간매매체결 플랫폼을 의미합니다. 이는 투자자들이 주식, 채권 등 다양한 금융상품을 거래할 수 있는 또 다른 시장 인프라를 제공하며, 주로 빠른 체결 속도와 낮은 거래 수수료를 강점으로 내세우고 있습니다. ATS는 기존 증권거래소가 독점해오던 거래 환경에 경쟁을 도입하여 시장의 효율성을 높이고, 투자자들에게 더 다양한 선택지와 거래 편의를 제공하고자 하는 취지에서 논의되었습니다. 미국의 경우 1990년대 중반부터 ATS가 활성화되어 현재 뉴욕증권거래소(NYSE)와 나스닥(NASDAQ) 외에도 다양한 ATS들이 경쟁하며 시장의 주요 축을 담당하고 있으며, 유럽 등 다른 선진 시장에서도 보편적으로 운영되고 있습니다. 한국 역시 이러한 글로벌 추세에 발맞춰 ATS 도입을 추진하며 자본시장의 선진화를 모색하고 있습니다.

기존 거래소와의 차이점

ATS는 한국거래소(KRX)와 같은 기존의 정규 거래소와 몇 가지 핵심적인 차이점을 가집니다. 가장 큰 차이점은 운영 주체와 규제 환경에서 나타납니다. 기존 거래소가 일반적으로 단일의 공공적 성격을 띠는 주체에 의해 운영되고 엄격한 규제를 받는 반면, ATS는 증권사 등 복수의 민간 사업자들이 설립 및 운영할 수 있으며, 기존 거래소보다는 상대적으로 유연한 규제 환경에서 운영됩니다. 이는 ATS가 혁신적인 서비스와 차별화된 거래 방식을 도입할 수 있는 기반이 됩니다. 또한, ATS는 주로 가격과 체결 속도를 경쟁력으로 내세워 기존 거래소 대비 낮은 수수료와 더 빠른 체결 환경을 제공하고자 합니다. 거래 시간 면에서도 차이가 있을 수 있는데, ATS는 정규 거래 시간 외에 장 개시 전 또는 장 마감 후 추가적인 거래 시간을 제공하여 투자자들의 거래 기회를 확대할 수 있습니다. 이러한 차이점들은 궁극적으로 시장 내 경쟁을 유발하여 투자자들에게 더 나은 서비스를 제공하는 데 기여할 것으로 기대됩니다.

ATS 도입의 배경 및 필요성

글로벌 증권시장의 변화와 경쟁 심화

최근 글로벌 증권시장은 급격한 기술 발전과 함께 다양한 변화를 겪고 있습니다. 정보통신기술(ICT)의 발달은 초고속 매매(HFT)와 알고리즘 트레이딩을 가능하게 했고, 이는 거래 체결 속도와 비용에 대한 투자자들의 요구를 더욱 높였습니다. 전 세계적으로 증권시장 참가자들은 더 빠르고, 더 저렴하며, 더 유연한 거래 환경을 갈망하고 있습니다. 이러한 배경 속에서 각국은 자국 자본시장의 경쟁력을 강화하기 위해 다양한 시도를 하고 있으며, 그중 하나가 바로 ATS의 도입입니다. 단일 거래소 체제하에서는 서비스 혁신이나 비용 절감에 대한 유인이 상대적으로 적을 수밖에 없습니다. 하지만 ATS가 도입되면 거래소 간 경쟁이 활성화되어 혁신적인 기술 도입과 서비스 개선이 촉진되고, 이는 궁극적으로 글로벌 시장에서 한국 자본시장의 위상을 높이는 데 기여할 수 있습니다. 이는 단순히 새로운 거래 시스템의 등장을 넘어, 자본시장의 경쟁 구도와 역학 관계를 근본적으로 변화시키는 중요한 흐름으로 평가됩니다.

투자자 편익 증대와 시장 효율성 제고

ATS 도입의 가장 중요한 필요성 중 하나는 투자자 편익을 증대하고 시장 효율성을 제고하는 것입니다. 기존 거래소에 더해 ATS라는 새로운 거래 채널이 생긴다는 것은 투자자들이 더 많은 선택지를 가지게 됨을 의미합니다. 낮은 수수료는 투자자들의 거래 비용 부담을 줄여 순수익률을 높이는 데 기여할 수 있으며, 빠른 체결 속도는 급변하는 시장 상황에 더욱 민첩하게 대응할 수 있도록 돕습니다. 또한, ATS는 기존 거래소에서는 제공하기 어려웠던 다양한 주문 방식이나 거래 시간을 제공하여 투자 전략의 유연성을 확보할 수 있게 합니다. 이러한 요소들은 시장 전반의 유동성을 증가시키고, 가격 발견 기능을 강화하여 시장의 효율성을 높이는 결과를 가져옵니다. 경쟁 환경에서 각 거래 시스템은 더 나은 서비스를 제공하기 위해 노력하게 되므로, 이는 결국 시장 전체의 질적 성장을 유도하며 투자자들에게 실질적인 이익으로 돌아오게 될 것입니다.

ATS의 주요 특징 및 장점

빠른 체결 속도와 낮은 거래비용

ATS의 핵심적인 장점 중 하나는 압도적으로 빠른 체결 속도를 제공한다는 점입니다. 이는 첨단 IT 기술과 최적화된 매칭 엔진을 기반으로 구현됩니다. 밀리초(ms) 단위의 빠른 체결은 특히 알고리즘 트레이딩이나 초단타 매매를 수행하는 투자자들에게 매우 중요한 요소로 작용합니다. 시장 상황이 급변할 때 원하는 가격에 즉시 주문을 체결할 수 있다는 것은 투자 수익률에 직접적인 영향을 미치기 때문입니다. 더불어, ATS는 기존 거래소에 비해 운영 비용을 효율적으로 관리하여 낮은 거래 수수료를 책정할 수 있습니다. 낮은 수수료는 잦은 거래를 하는 투자자들의 부담을 경감시켜주며, 궁극적으로는 시장 내 유동성 공급을 촉진하는 긍정적인 효과를 가져옵니다. 투자자들이 거래 비용에 대한 부담 없이 적극적으로 매매에 참여할 수 있게 되면, 시장은 더욱 활성화되고 효율적인 가격 형성으로 이어질 수 있습니다. 이러한 빠른 체결과 낮은 비용은 ATS가 기존 시장의 독점적 지위에 도전할 수 있는 가장 강력한 무기입니다.

다양한 거래 기회와 유연한 시장 구조

ATS는 기존 거래소의 표준화된 시스템에서 벗어나 더욱 유연한 시장 구조를 제공함으로써 투자자들에게 다양한 거래 기회를 열어줍니다. 예를 들어, 정규 거래 시간 외에 프리마켓(pre-market)이나 애프터마켓(after-market)과 같은 추가적인 거래 시간을 제공하여, 투자자들이 글로벌 시장 동향에 즉각적으로 반응하거나 예상치 못한 뉴스 발표에 따라 유연하게 포지션을 조정할 수 있도록 돕습니다. 또한, 특정 자산군에 특화된 거래 서비스를 제공하거나, 다양한 주문 유형(예: 아이스버그 주문, 조건부 주문 등)을 지원함으로써 투자자들의 전략적 선택의 폭을 넓힐 수 있습니다. 이러한 유연성은 시장 참여자들이 각자의 투자 목적과 전략에 맞는 최적의 거래 환경을 선택할 수 있게 하며, 결과적으로 시장 전체의 혁신과 발전을 촉진합니다. ATS는 단순한 거래 플랫폼을 넘어, 투자자 중심의 시장 환경을 구현하고 자본시장의 다양성을 증진시키는 중요한 역할을 수행할 것으로 기대됩니다.

국내 ATS 도입 현황 및 준비 과정

국내 ATS 사업자 선정 및 목표

한국 금융당국은 자본시장 경쟁력 강화를 위해 대체거래시스템(ATS) 도입을 적극적으로 추진해 왔습니다. 2023년에는 마침내 증권사 공동으로 출자하여 설립된 넥스트레이드(Nextrade)가 국내 첫 ATS 사업자로 최종 선정되었습니다. 넥스트레이드는 2025년 상반기 출범을 목표로 시스템 구축 및 제반 준비에 박차를 가하고 있습니다. 넥스트레이드의 출범 목표는 기존 한국거래소(KRX)가 독점하던 증권 거래 시장에 경쟁을 도입하여 시장 효율성을 높이고, 투자자들에게 더 나은 거래 서비스를 제공하는 것입니다. 구체적으로는 기존 거래소 대비 장중 매매 시간을 30분 늘리고, 더 낮은 수수료와 다양한 주문 유형을 제공하여 투자자들의 선택권을 확대할 계획입니다. 이러한 움직임은 한국 자본시장이 선진국형 다자간 거래 시스템으로 진화하는 중요한 전환점이 될 것이며, 혁신적인 금융 서비스 개발을 촉진하여 국내 금융 산업의 발전에 기여할 것으로 기대됩니다.

법적/제도적 기반 마련

ATS의 성공적인 도입을 위해서는 견고한 법적, 제도적 기반 마련이 필수적입니다. 대한민국 금융위원회와 한국거래소는 ATS 도입에 앞서 2013년 자본시장법 개정을 통해 ATS 운영 근거를 마련했으며, 이후에도 ATS의 안정적인 운영과 시장 경쟁 활성화를 위한 구체적인 제도 정비 작업을 지속적으로 추진해왔습니다. 주요 내용으로는 ATS 사업자 인가 요건, 시장 감시 체계 구축, 투자자 보호 방안 마련 등이 포함됩니다. 특히, ATS가 기존 거래소와 상생하며 시장의 안정성을 해치지 않도록 적절한 규제 균형점을 찾는 것이 중요합니다. 금융당국은 ATS가 제공하는 서비스의 혁신성을 저해하지 않으면서도, 공정한 경쟁 환경을 조성하고 시장의 건전성을 유지할 수 있도록 세부 규정을 마련하고 있습니다. 이러한 법적, 제도적 준비는 ATS가 한국 자본시장에 성공적으로 안착하고 장기적으로 발전해나갈 수 있는 토대를 제공하며, 투자자들이 안심하고 새로운 시스템을 이용할 수 있도록 보장하는 역할을 합니다.

ATS 도입에 따른 시장 영향 및 기대 효과

증권시장 경쟁 촉진과 혁신 가속화

대체거래시스템(ATS)의 도입은 한국 증권시장에 본격적인 경쟁 체제를 도래하게 할 것입니다. 기존에 한국거래소(KRX)가 사실상 독점하던 시장에 새로운 사업자가 진입함으로써, 각 거래 플랫폼은 투자자들을 유치하기 위해 더욱 치열하게 경쟁할 수밖에 없습니다. 이러한 경쟁은 수수료 인하 압력으로 이어져 투자자들의 거래 비용 부담을 줄여줄 뿐만 아니라, 서비스 품질 개선과 기술 혁신을 가속화하는 중요한 동인이 될 것입니다. 예를 들어, 거래 속도 향상, 새로운 주문 기능 개발, 다양한 정보 제공 서비스 등 ATS와 기존 거래소 모두 혁신적인 아이디어를 발굴하고 적용하려는 노력을 강화할 것입니다. 이러한 시장 내의 건설적인 경쟁은 한국 자본시장 전체의 역동성을 높이고, 궁극적으로는 국제적인 경쟁력을 강화하는 데 크게 기여할 것으로 기대됩니다. 이는 단순히 거래 채널이 하나 더 늘어나는 것을 넘어, 시장의 체질을 개선하고 지속 가능한 성장을 이끄는 핵심적인 변화가 될 것입니다.

투자자 선택권 확대와 시장 안정성 강화

ATS 도입은 투자자들에게 거래 시스템 선택의 폭을 넓혀주는 매우 중요한 변화입니다. 투자자들은 자신의 투자 스타일이나 전략에 맞춰 빠른 체결과 낮은 수수료를 선호하는 ATS를 이용하거나, 혹은 풍부한 유동성과 공신력을 자랑하는 한국거래소를 선택할 수 있게 됩니다. 이러한 선택권 확대는 투자자 개개인의 효용을 극대화할 뿐만 아니라, 시장 전체의 유연성을 증대시키는 효과를 가져옵니다. 또한, 단일 거래소 시스템의 잠재적 위험을 분산시켜 시장의 안정성을 강화하는 측면도 있습니다. 만약 특정 거래소에 시스템 장애와 같은 문제가 발생하더라도, 다른 ATS가 건재하다면 시장 전체의 기능 마비는 피할 수 있게 됩니다. 이는 금융 시스템의 회복탄력성을 높여 외부 충격에 대한 대응력을 강화하는 중요한 요소로 작용합니다. 결과적으로 ATS는 투자자들에게 더 나은 기회를 제공하고, 한국 자본시장이 더욱 견고하고 발전된 형태로 나아가는 데 기여할 것으로 전망됩니다.

ATS의 도전 과제 및 향후 전망

시장 점유율 확보와 기존 거래소와의 상생

ATS가 성공적으로 안착하기 위해서는 기존의 확고한 시장 지배력을 가진 한국거래소(KRX)로부터 일정 수준 이상의 시장 점유율을 확보하는 것이 가장 큰 도전 과제입니다. 투자자들은 익숙함과 유동성에 대한 신뢰 때문에 새로운 플랫폼으로의 전환을 망설일 수 있습니다. 따라서 ATS는 차별화된 서비스와 압도적인 경쟁 우위를 통해 투자자들의 신뢰를 얻고 유동성을 확보하는 데 총력을 기울여야 할 것입니다. 동시에, 기존 거래소와의 무분별한 경쟁보다는 상생하는 관계를 구축하는 것도 중요합니다. 양측이 각자의 강점을 활용하여 시장을 확대하고, 서로 보완적인 역할을 수행함으로써 전체 자본시장의 파이를 키우는 방향으로 나아가야 합니다. 즉, ATS는 단순히 기존 시장을 잠식하는 것이 아니라, 새로운 수요를 창출하고 시장의 혁신을 이끄는 주체가 되어야 합니다. 이를 통해 ATS는 한국 자본시장의 한 축으로 자리매김하고, 장기적인 성장 동력을 확보할 수 있을 것입니다.

기술 발전과 규제 환경의 지속적인 개선

증권 시장은 기술 발전의 속도가 매우 빠른 분야이므로, ATS는 지속적인 기술 혁신을 통해 경쟁 우위를 유지해야 합니다. 인공지능(AI), 블록체인, 클라우드 컴퓨팅 등 최신 기술을 활용하여 거래 시스템의 효율성과 안정성을 지속적으로 향상시키고, 새로운 금융 상품이나 서비스 개발에도 적극적으로 임해야 할 것입니다. 또한, ATS의 성장에 발맞춰 규제 환경 역시 끊임없이 개선되어야 합니다. 금융당국은 ATS의 혁신을 저해하지 않으면서도 시장의 투명성과 공정성을 확보하고, 투자자 보호를 강화할 수 있는 유연하고 선진적인 규제 프레임워크를 지속적으로 마련해야 합니다. 이는 과도한 규제로 인해 ATS의 장점이 희석되거나, 반대로 규제 미비로 인한 시장 불안정성이 초래되는 것을 방지하기 위함입니다. 기술 발전과 규제 개선이 조화를 이루며 나아갈 때, ATS는 한국 자본시장의 미래를 더욱 밝게 만들어 갈 수 있을 것으로 기대됩니다.

구분	대체거래시스템 (ATS)	한국거래소 (KRX)
운영 주체	복수 사업자 (예: 증권사 공동 출자법인)	단일 사업자 (공공적 성격)
주요 특징	빠른 체결, 낮은 수수료, 유연한 거래 시간, 다양한 주문 유형	공신력, 높은 유동성, 시장 감시 기능 강화, 기준 가격 제공
거래 시간	정규 거래 시간 외 추가 시간 가능 (예: 장 개시 전/후 30분)	정규 거래 시간 (예: 09:00 ~ 15:30)
거래 비용	상대적으로 낮은 수수료 경쟁력 추구	일반적인 수수료 체계 유지
시장 역할	기존 거래소와 경쟁하며 시장 효율성 제고 및 투자자 선택권 확대	시장의 대표성 및 기준 가격 형성, 시장의 안정성 유지
규제 강도	금융당국 감독 하에 운영되나, 일부 유연성 기대	자본시장법에 따른 엄격한 규제와 감독